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　　投资建议

　　“双11”/抖音好物节为四季度重要大促节点、占Q4 业绩比重高，销售靓丽的品牌望助力Q4 业绩，短期建议关注在多平台排名靠前的贝泰妮/珀莱雅/毛戈平等，以及品牌处成长早起高增速、估值性价比较高的鲁商发展。

　　展望明年，预判品牌成长进一步分化，原材料价格高位&淘系流量红利见顶&终端零售增速可能放缓等多因素下竞争持续加剧，从红利中成长起来的品牌面临考验，品牌力价值凸显，建议关注终端控价能力强&线上多平台运营能力出色&抖音自播能力较强的公司，如贝泰妮/珀莱雅/毛戈平/鲁商发展。

　　主要观点

　　“双11”/好物节美妆大盘：1)淘系：护肤/彩妆重点品牌合计销售额增速均放缓，分别+18%/-1%。规模上护肤仍以国际品牌主导、增速上功效性赛道延续高景气，本土品牌中薇诺娜排名第6、较去年+3 名；彩妆中完美日记/花西子位居前2、增速承压，第二梯队本土/国际品牌成长性相对较高，本土品牌中毛戈平/colorkey 表现较好，彩棠增速100%+。2)抖音：护肤/彩妆继续放量，且均以本土品牌占主导，国际高端品牌通过达人带货加速布局、排名提升；珀莱雅/薇诺娜、花西子/完美日记/毛戈平进入前十。

　　重点上市公司跟踪：1)贝泰妮：薇诺娜多渠道排名领先，经典产品及新品销售发力，“双11”淘系销售额15 亿+、+65%、天猫第6，抖音1.6 亿、排名第7，京东、唯品会排名靠前；2)珀莱雅：大单品“早C 晚A”销售靓丽，均价提升促销售高增，天猫店累计销售7 亿+、+74%，抖音累计销售1.6 亿、排名第6，店铺自播占68%；彩棠淘系/抖音均发力，天猫店销售额增近150%，抖音过千万、排名第16.3)鲁商发展：瑷尔博士与颐莲销售均破亿，主力产品销售靓丽。4)上海家化：线上+38%、玉泽+70%+、佰草集天猫店新品贡献提升。5 ) 毛戈平： 天猫店21Q1~3 增152%/107%/72%，“双11”累计+90%，抖音累计销售超5000 万元、排名第4.6)逸仙电商：淘系排名居首、增长承压，抖音放量、自播能力强。

　　行情回顾

　　本周上证综指、深证成指、沪深300 分别+1.36%/+1.68%/+0.95%，化妆品板块-3.20%，跑输沪深300 4.2PCT。板块对比来看，化妆品处行业下游。

　　个股方面，拉芳家化、宝尊电商涨幅居前，上海家化、珀莱雅跌幅居前。

　　行业动态

　　行业新闻：北交所11.15 开市；天猫双十一交易额5403 亿；中国最大短视频服务商优矩互动上市；云南白药旗下采之汲结合人工智能定制肌肤健康管理方案；科蒂2022 财年一季度销售额+22%，中国区表现强劲。

　　重点公告：珀莱雅公开发行7.5 亿可转债；名臣健康股东林典希减持15 万股，占比0.1%；青松股份全资子公司诺斯贝尔取得国有建设用地148.3亩；丽人丽妆股东Crescent Lily 违规减持0.05%股份；奥园美谷重大资产出售，已获得交易方支付的6.1 亿元，占交易总额60%；医思健康预计公司Q3 营收/净利增60%+/200%+；长和以364 万港元回购7 万股。

　　风险提示

　　新品/营销/渠道发展不及预期；生产/代运营商大客户流失；数据准确性。

（文章来源：国金证券）

文章来源：国金证券

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